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鈷價的邏輯：這種小眾金屬為何突然強勢？

 國內(nèi)外鈷價的周期性上揚正在帶來連鎖反應。

 21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至3月1日，LME鈷現(xiàn)貨價格已從去年9月1日的25500美元/噸上漲至49990美元/噸，半年漲幅已達94.23%。

 有市場人士不禁感慨，以鈷為代表的非主流金屬的上漲，幾乎成為了去年商品市場中“黑色系”的接棒者。

 據(jù)商品交易人士分析，鈷價的上漲主要與其近年來供需失衡有關。

 與之相對應的是，華友鈷業(yè)(603799.SH)、格林美(002340.SZ)等有色股也于近期呈現(xiàn)快速上攻行情，例如格林美1月底以來上漲已超過40%，而華友鈷業(yè)的區(qū)間漲幅更是超過六成。

 鈷價的上漲并不孤獨，稀有金屬鈦的原材料價格也在近期悄然上漲。2月28日，三大鈦精礦廠之一的四川安寧鐵鈦股份公司將鈦精礦報價上調(diào)100元/噸，而這已是當周的第二次上調(diào)，周漲幅已達13%

 多類有色金屬及原材料的價格也引起了有關部門的重視。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，近期原材料購進價格和出廠價格持續(xù)攀升，“特別是黑色和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價格指數(shù)升幅較大”。

 有別于黑色系的邏輯

 在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪鈷、鈦等非主流金屬的上揚與去年的“黑色系”邏輯并不相同。

 “黑色系主要是鋼、煤，一方面國際市場確實在回暖，但更大的原因還是國內(nèi)的主動減產(chǎn)造成的，因為這兩類品種的主要供給在國內(nèi)，再加上國內(nèi)有期貨品種，有一些資金會來熱炒?！北本┮患移谪浌痉治鰩熤赋?，“但鈷是小眾金屬，它的定價權重很大一部分來自于國際市場，而國內(nèi)貨幣供應、資產(chǎn)荒等因素帶來的炒作成分有限。”

 事實上，新能源汽車電池材料等需求端的升級，對鈷帶來的消耗效應，是促使鈷價上揚的一大原因。

 “全球鈷需求在新能源汽車的帶動下繼續(xù)發(fā)力，并導致2016年鈷供需平衡表扭轉(zhuǎn)，鈷稀之時已經(jīng)來臨?！卑残抛C券有色分析師齊丁認為，“2016年全球鋰電材料鈷需求預計為5.2萬噸，增速高達16.15%，其中動力電池材料鈷需求為1.44萬噸，增速為75.73%，需求高增長的動力來自于三元材料在乘用車電池市場份額的快速上升?！?/span>

 漲價的另一推手，是供給層面的乏力。

 據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，鈷的供給不足也與更早之前銅價格暴跌所引發(fā)的連鎖反應有關。

 由于鈷金屬是銅鎳產(chǎn)品的副產(chǎn)品，而銅、鈷往往來自同一生產(chǎn)商，早前部分產(chǎn)銅企業(yè)受到的減產(chǎn)影響，直接導致鈷產(chǎn)量的縮減。

 “這一輪鈷的價格很大原因要追溯到上一輪銅價格的暴跌。”一家央企自營盤商品期貨交易負責人表示，“2015年大宗商品熊市時，銅價格暴跌導致很多產(chǎn)銅企業(yè)破產(chǎn)或縮產(chǎn)，但產(chǎn)銅的企業(yè)往往也是鈷的生產(chǎn)商，這一輪下來導致鈷的供給受到了比較大的影響?！?/span>

 “還有一些特殊事件導致鈷的供給受到影響，比如剛果金政府整頓手抓礦的問題，讓上游的供給也出現(xiàn)了問題。”上述交易負責人稱“另外，鈷是相對冷門的金屬，主要產(chǎn)能也被嘉能可等幾個巨頭所把持，而這些企業(yè)的惜售也會對價格造成影響?！?/span>

 賣方機構挖掘的數(shù)據(jù)也佐證了這一趨勢。

 “鈷礦產(chǎn)出下滑嚴重制約了2016年全球精煉鈷供給增速。鈷礦產(chǎn)出的快速下滑帶來了明顯的原料瓶頸，我們從中國2016年鈷礦原料進口大幅下降30%以上已可得到印證?！饼R丁指出，“疊加精煉鈷行業(yè)過去的持續(xù)低迷，導致全球精煉鈷新增產(chǎn)能極為有限，產(chǎn)量增速也因此出現(xiàn)下滑，預計2016年同比增速僅為3.06%，遠低于過去幾年7%-10%的高增長?！?/span>

 產(chǎn)業(yè)減持悄現(xiàn)

 在齊丁看來，在供給有限的情況下，未來兩年鈷價格或仍然保持強勢。

 “未來兩年新增精煉鈷供給有限，預計2017-2018年仍將維持短缺，價格將持續(xù)強勢，鈷稀正當時?！饼R丁指出，“由于未來2年內(nèi)，新增鈷礦和精煉鈷項目有限，且需求仍將維持高增長，除非手抓礦產(chǎn)出恢復，否則短缺格局改善仍需時日，預計2017、2018年金屬鈷預計分別短缺8800噸和1.12萬噸，價格也將持續(xù)強勢。”

 但也有業(yè)內(nèi)人士認為，短期應當對調(diào)整風險有所警惕;而隨著鈷價上漲和全球需求回暖，產(chǎn)能的補足或在中長期對鈷價上漲帶來平抑作用。

 “目前鈷價已經(jīng)經(jīng)過了一個相對較長周期的上漲，漲價也會吸引企業(yè)增加產(chǎn)量?！鄙鲜鲅肫蠼灰棕撠熑朔Q，“雖然不排除新能源車等消費會對鈷的需求帶來質(zhì)的飛躍，但近期鈷價和相關股票的上漲回調(diào)風險需要引起警惕?！?/span>

 事實上，部分鈷業(yè)概念股已經(jīng)處于被產(chǎn)業(yè)基金減持的周期。當中，最為典型的非華友鈷業(yè)莫屬，據(jù)其近期披露，多只國有產(chǎn)業(yè)基金股東已對其進行了減持。

 2月27日，華友鈷業(yè)公告稱，中非發(fā)展基金有限公司(下稱中非基金)在去年12月6日至今年2月23日期間，累計減持公司股份535.19萬股，減持比例達0.90%，而自去年4月份以來，中非基金已累計減持該公司1605.57萬股，而持股比例也從早期的7.59%降至4.14%。

 無獨有偶，中國-比利時直接股權投資基金也在去年下半年減持2672.4萬股，接近總持股比例的5%。

 不過，仍然有賣方機構傾向于認為，鈷價上漲會持續(xù)給華友鈷業(yè)的價值帶來重估效應。

 “公司在剛果金擁有穩(wěn)定的礦石供給來源，并且作為鈷行業(yè)龍頭公司，在行業(yè)中擁有優(yōu)勢;隨著銅、鈷價格上漲，公司一方面可以利用資源優(yōu)勢一定程度的控制成本，另一方面可以將漲價的壓力向下傳導?！焙ＭㄗC券分析師施毅指出，“華友鈷業(yè)IPO募投項目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品產(chǎn)銷量上升，盈利能力持續(xù)提高。銅、鈷、鎳產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升對該公司業(yè)績也有一定促進。”

（信息來源：中國礦業(yè)網(wǎng)，中林設計整理，轉(zhuǎn)載注明出處）